Obligasi Berkelanjutan I Merdeka Battery Materials Tahap VI Tahun 2026

Volume Tambang Melonjak, Leverage Rendah: MBMA Lanjutkan PUB I lewat Tahap VI

PT Merdeka Battery Materials Tbk (MBMA) merupakan perusahaan induk grup nikel terintegrasi di Sulawesi, mulai dari tambang SCM (sumber daya sekitar 13,8 juta ton nikel), tiga smelter RKEF, konverter nickel matte, pabrik asam, hingga investasi HPAL. Perseroan dikendalikan MDKA melalui PT Merdeka Energi Nusantara (50,04%), dengan grup Huayou sebagai mitra strategis (7,55%). Pada 1H2026 pendapatan naik 66,9% YoY menjadi USD 1,05 miliar, dengan EBITDA USD 312,8 juta (margin 29,9%) dan laba bersih USD 149,4 juta.

Struktur Indikatif

Obligasi (Tahap VI): hingga IDR 1,0 triliun
Seri A (1 tahun): 8,25%–9,00%,
Seri B (3 tahun): 9,25%–10,25%,
Seri C (5 tahun): 9,50%–10,75%
Clean basis, kupon dibayar setiap tiga bulan, pokok dilunasi sekaligus saat jatuh tempo.
Dana digunakan untuk refinancing, modal kerja, dan/atau belanja modal.
PUB I Obligasi senilai IDR 16,0 triliun, dengan IDR 13,50 triliun telah diterbitkan (Tahap I–V) dan sisa plafon IDR 1,50 triliun setelah Tahap VI.

Pertimbangan Investasi

Volume tambang melonjak di bawah HPM baru. Produksi bijih nikel naik 120% YoY menjadi 15,2 juta wmt pada 1H2026. Formula HPM baru sejak 15 April 2026 menaikkan harga jual saprolit ke USD 45,2/wmt dari USD 25,4/wmt, dan margin kas limonit ke USD 10,2/wmt dari USD 3,5/wmt. Penjualan NPI naik 20% dan nickel matte 72%.
Leverage rendah; refinancing 2027 jadi titik perhatian. Net debt/EBITDA turun ke 1,31x (1H2026, disetahunkan) dari 3,39x pada FY2025, jauh di bawah covenant 5,0x, dengan EBITDA/Interest 10,40x, DSCR 1,44x, dan kas USD 483,4 juta. Obligasi dan sukuk senilai IDR 7,01 triliun jatuh tempo pada 2027, sehingga akses pasar obligasi tetap menjadi kunci. Seri A Tahap I dan II senilai IDR 3,01 triliun telah dilunasi tepat waktu pada Juli–Agustus 2026.
Range kupon premium dibandingkan benchmark. Kisaran Seri B dan C berada 69–169bps dan 57–182bps di atas kurva idA (8,56% untuk 3Y dan 8,93% untuk 5Y per 21 Oktober), atau lebih dari 220bps di atas SBN. Batas atasnya 25bps di atas kupon Tahap V September, sementara seri Tahap IV 3Y dan 5Y diperdagangkan di 8,48% dan 8,86%. Batas bawah Seri A (8,25%) hanya 6bps di atas kurva.