Obligasi Berkelanjutan II Eagle High Plantations Tahap II Tahun 2026, Sukuk Mudharabah Berkelanjutan II Eagle High Plantations Tahap II Tahun 2026

Peringkat: idA- / idA-(sy) (Pefindo)

Executive Summary

PT Eagle High Plantations Tbk (BWPT) mengelola sekitar 84 ribu ha kebun sawit tertanam di Kalimantan, Sumatra, dan Papua, dengan 7 PKS berkapasitas 2,4 juta ton TBS per tahun. Pemegang saham utamanya adalah PT Rajawali Capital International (37,70%) dan FIC Properties dari grup FELDA (37,00%). Pada 1H2026 pendapatan naik 17,2% YoY menjadi IDR 3,26 triliun, dengan EBITDA IDR 941,8 miliar dan laba bersih IDR 215,1 miliar.

Struktur Indikatif

Obligasi (Tahap II): hingga IDR 200 miliar – Sukuk Mudharabah (Tahap II): hingga IDR 300 miliar
Seri A (370 hari): 8,25%–9,50%,
Seri B (3 tahun): 10,00%–11,00%,
Seri C (5 tahun): 11,00%–12,00%
Clean basis, kupon dibayar setiap tiga bulan, pokok dilunasi sekaligus saat jatuh tempo.
Dana digunakan untuk refinancing dan modal kerja.
PUB II Obligasi IDR 1,0 triliun dan PUB II Sukuk Mudharabah IDR 1,5 triliun, dengan sisa plafon IDR 699,2 miliar dan IDR 1,16 triliun setelah Tahap II.

Pertimbangan Investasi

Volume naik, margin terjaga. Penjualan CPO 1H2026 naik 14,2% YoY menjadi 195.808 ton dan menopang kenaikan pendapatan 17,2% YoY. Margin EBITDA bertahan di atas 26% sejak FY2023, dan ROE (disetahunkan) naik ke 14,7% dari 7,5% pada FY2023. Kuasi-reorganisasi menghapus akumulasi defisit IDR 3,71 triliun tanpa mengubah total ekuitas.
Leverage turun; refinancing jadi titik perhatian. Net debt/EBITDA turun ke 2,37x (1H2026, disetahunkan) dari 4,53x pada FY2023, dan net gearing ke 1,47x dari 2,32x. EBITDA terhadap biaya keuangan mencapai 4,42x, jauh di atas covenant 1,5x. Utang yang jatuh tempo dalam 12 bulan mencapai IDR 1,38 triliun (current ratio 0,77x; DSCR 1,35x), sehingga Perseroan bergantung pada roll-over fasilitas bank dan akses pasar obligasi. Tidak ada efek utang yang jatuh tempo pada 2H2026.
Kupon setara Tahap I, jauh di atas kurva. Kisaran Seri B dan C berada 137–237bps dan 206–306bps di atas kurva idA- (8,63% untuk 3Y dan 8,94% untuk 5Y per 14 Oktober), atau lebih dari 300bps di atas SBN. Batas atasnya sama dengan kupon Tahap I Juli, sementara seri sekunder BWPT diperdagangkan sejalan kurva (YTM 8,49%). Batas bawah Seri A (8,25%) hanya 8bps di atas kurva. Dengan Fed rate di 4,00% dan BI-Rate bertahan di 5,75%, penawaran ini atraktif.